2023年4月3日华润三九（000999）发布公告称公司于2023年3月30日接受机构调研，国海证券、国联证券、民生证券、中泰证券、华安证券参与。

具体内容如下：

问：非处方药业务收入增速较过去5年的复合增长明显加快，除了感冒药Q4表现优异的驱动之外，是否还有其他增长因素？

【资料图】

答：CHC业务方面，得益于公司推动业务发展所采取的管理举措得当，22年大部分品类实现了高于行业平均水平的增长。感冒品类表现突出。感冒、止咳类药物上半年销售受到限售政策的影响，公司积极开展相关工作，线上结合饿了么平台推出了“上海复工复产”项目，在线下同步推出“绿码带家”“六十城战役”两个创新项目，以扩大品牌影响力。三季度随着终端销售管理更加规范，销售增长恢复良好。四季度受感冒高发及管控放开影响，订单充足。感冒品类是CHC业务增长的主要来源之一。除感冒品类外，儿科、皮肤用药等品类均实现较快增长。

问：CHC和处方药业务2023年的增长预期？

答：结合感冒品类年初近3个月的表现来看，目前仍处于供不应求、产销两旺的状态。22年CHC业务中大部分品类实现了高于行业平均水平的增长，我们希望这种状态能够延续，做CHC领跑者。处方药业务主要受到配方颗粒业务国标切换及省标推进速度以及医院患者数量下降、部分地区的学术推广难度加大的因素影响，业务增速放缓，预期在产品结构持续优化和新品的带动下，今年有望实现恢复性增长。

问：2022年公司配方颗粒业务进展情况以及未来业务展望？

答：2022年，国药业务实现小幅增长，其中饮片业务对营收贡献较大。配方颗粒业务受省标品种各地备案进度影响，全年表现低于预期。此前，配方颗粒业务行业内标准不统一，各地区间也存在一定的壁垒。在国标实施之后，整个产业迎来了比较大的调整，产品成本显著上升，公司在下游产品顺价、上游加强精益管理的同时，补充了饮片业务，预计配方颗粒业务23年在22年低基数的基础上，有望实现恢复性增长。公司认为配方颗粒业务未来具有一定的发展潜力，国家鼓励中医药传承创新发展，配方颗粒有比较好的应用场景，监管管理相对便利。此外，配方颗粒业务自身比较复杂，产业链能力的构建对于业务的发展和盈利能力至关重要。公司具备较好的产业链基础并持续构建全产业链能力。预计配方颗粒领域未来的竞争格局会日益激烈，且配方颗粒的品种达到400种左右会实行集采。目前公司已经开始为未来可能面临的集采制定各项管理应对举措，希望未来在这一领域中不断发展。

问：近1-2年CHC和处方药业务占比预期？

答：近几年处方药业务受到集采等政策的影响，业务在公司营收中的占比有所下降。医保控费和集采常态化趋势促使企业创新转型，部分企业向零售领域拓展。三九在零售领域有非常强的竞争力，近年来CHC业务在公司业务中的占比不断提升。目前来看，2023年业务占比结构预计有所延续。在复他舒?（示踪用盐酸米托蒽醌注射液）、赛比普?（注射用头孢比罗酯钠）等新产品陆续上市销售、配方颗粒业务恢复增长等因素的带动下，处方药业务预计有望在战略周期的后半段迎来更好的表现。

问：三九和昆药的整合进展以及后续规划？

答：公司以打造“成为大众医药健康产业的引领者”为愿景，制定了积极进取并深具挑战的“争做行业头部企业、营业收入翻番”的“十四五”战略目标，目标中包含了内涵式和外延式增长两部分。公司CHC业务在不断向预防和康复两端延伸。对公司来说，昆药在康复领域是一个非常好的标的公司，公司也顺利完成了昆药的并购并最终成为其控股股东。昆药的并购有助于公司进一步稳固OTC的市场地位，同时帮助公司提升在中药行业排名。未来在康复领域，希望由昆药来承担主攻任务。公司今年制定了昆药集团加入后的三期计划，分别是百日整合、一年以及三年的整合。目前从百日整合的角度来说，取得了非常好的效果，市场的反应也非常良好。经过百日整合，加上战略、组织、文化的融合，公司和昆药团队一起确定了昆药成为“慢病管理领导者、精品国药领先者”的新战略目标，希望能够围绕康复领域，将昆药打造成为银发经济健康第一股。未来昆药的研发、生产、销售、服务等都将围绕慢病领域进行相应调整，假以时日，希望昆药能发展成为慢病赛道的佼佼者。

问：未来昆药聚焦康慢领域，是否有相应的布局和发展规划？

答：公司成为昆药集团的控股股东后，经过百日整合，加上战略、组织、文化的融合，公司和昆药团队一起确定了昆药成为“慢病管理领导者、精品国药领先者”的新战略目标，并梳理出未来两大突出的核心业务一是围绕三七为主的心脑血管、慢病管理业务，在中国老龄化趋势不断加快的大背景下，三七品类应用面将会愈发广泛。二是精品国药业务，通过三九在品牌打造、消费者沟通等方面的能力对昆药赋能，助力将“昆中药1381”打造成为精品国药领先品牌。

问：公司创新投入方向?

答：公司在十三五的后期明确了未来发展的方向，坚持“品牌+创新”双轮驱动。自十三五的后期，公司开始持续加大研发投入，近几年新品产出有明显的提升，在创新驱动上初见成效。研发方向与公司战略以及业务结构相匹配，CHC业务围绕预防-治疗 康复全领域，推动大品种和品类的研发。处方药业务主要围绕重点治疗领域进行产品管线规划布局。

问：2022年配方颗粒业务毛利率、净利率的情况?

答：2022年，配方颗粒业务毛利率由于国标的实施出现了一定程度的下降，但这是行业普遍现象。企业需要重新适应并优化管理以适应新的国家标准。目前各省间存在一定的壁垒，预期未来随着国标的不断出台，相应情况能有所改善。目前来看，原来的6家试点企业仍具备一定的先发优势。公司也把这次调整视为机会，希望通过提升采购、生产、销售等各个环节的能力，成为市场中有竞争力的参与者。此外，公司也将不断提升管理能力、精益管理水平和智能制造能力来应对市场竞争。

问：集采对公司的影响，包括前期已有的集采和湖北第二批的国家中成药集采?

答：从国家政策方面来说，未来持续常态化开展集中带量采购已成为行业共识。公司也在逐步适应这一趋势。中药集采已经经历了三轮试点，趋势越来越明确。在最近一轮湖北牵头的集采中，公司产品华蟾素片纳入此次采购目录内。目前来看，方案总体较为温和。华蟾素在公司业务中占比较小，考虑到业务规模，预计整体影响可控。在集采常态化的背景下，公司将积极应对和适应这一趋势，并将通过不断优化产品结构，提升产品力，加大新品研发力度，关注并购以及新品引进的机会等方式来应对未来挑战，并围绕政策及时调整适应对策。

问：CHC业务未来的增长潜力？

答：公司已制定了积极进取并深具挑战的“争做行业头部企业、营业收入翻番”的“十四五”战略目标，在战略上内涵增长和外延并购将并行发展。在此目标下，部署年度业务目标，并希望盈利能力匹配营收增长。昆药的加入也帮助公司进一步巩固行业地位，增强竞争力。具体品类来看1、公司感冒品类紧密围绕消费者所需，坚守消费者为中心的理念，在去年四季度管控放开后的一两个月中，一直与消费者就感冒灵产品的主治功能和成分进行持续沟通，提示消费者合理用药。与此同时，坚持不涨价、不蹭热点。这些举措赢得了非常好的品牌声誉，品牌的知名度进一步扩大，并助推了目前产销两旺的局面；2、公司非常关注儿童健康领域，儿科品类未来具备较好成长；公司2020年并购澳诺制药，协助澳诺制定了品种-品牌-品类三步走战略，目前999澳诺成长为补钙第一品牌，未来将逐渐向大品类拓展；3、皮肤、胃肠品类有一定增长机会。CHC业务未来具备一定的增长潜力，公司也将努力发挥引领能力，进一步稳固公司的核心竞争力，提升市场份额。

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2022年报显示，公司主营收入180.79亿元，同比上升16.31%；归母净利润24.49亿元，同比上升19.16%；扣非净利润22.19亿元，同比上升19.75%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入59.69亿元，同比上升39.38%；单季度归母净利润4.96亿元，同比上升66.07%；单季度扣非净利润4.36亿元，同比上升86.85%；负债率35.36%，投资收益4462.13万元，财务费用550.75万元，毛利率54.02%。

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为67.74。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出7220.47万，融资余额减少；融券净流入595.32万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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